日付：2026年7月7日 — ビットコイン（BTC）が数週間ぶりの高値を記録し、市場に楽観的な空気が広がる中、大手マーケットメーカーのWintermuteが慎重な見解を示しました。同社は今回の価格上昇をトレンド転換ではなく「リリーフラリー（一時的な反発）」と位置づけており、投資家に対して過度な楽観を控えるよう警告しています。本記事では、Wintermuteの分析手法、裏付けとなるオンチェーンデータ、マクロ経済的文脈を多角的に検証し、日本の暗号資産トレーダーがBitgetで取るべき戦略的アプローチを考察します。
暗号資産市場において、マーケットメーカーの発言は単なる意見以上の重みを持ちます。Wintermuteは、世界的な暗号資産の流動性プロバイダーとして、主要な中央集中型取引所（CEX）と分散型取引所（DEX）の両方で注文簿の厚みと価格形成に直接関与する企業です。2026年現在、同社は日々数十億ドル規模の取引流動性を提供しており、その市場の読み（マーケットリード）は大量のリアルタイムデータに基づいています。
マーケットメーカーの核心業務は、買い注文と売り注文の両方を同時に提示し、そのスプレッド（売買差額）から利益を得ることです。この業務構造により、Wintermuteは一般のトレーダーには見えない「市場の裏側」を把握しています。具体的には、大口注文（ホエールの動き）の流向、注文簿の非対称性、流動性プールの深浅分布、異常なボリュームスパイクなどを常時モニタリングしています。したがって、同社が「リリーフラリー」という判断を下した場合、それは価格チャート上の表面的な動きだけでなく、注文フローの構造的分析に基づいた結論である可能性が高いのです。
日本のトレーダーにとって、このようなマーケットメーカーの見解を理解することは特に重要です。なぜなら、日本市場はグローバル市場の一部として連動しながらも、独自の規制環境と取引時間帯の特性を持つからです。Wintermuteの警告が示唆するのは、グローバルな流動性の動きが日本時間の取引セッションにも影響を及ぼすという事実です。東京時間の朝方に発生する欧米市場のクロージング動向や、週末の流動性低下による価格変動の拡大など、マーケットメーカーの視点を取り入れることで、より精度の高い取引判断が可能になります。
「リリーフラリー」という概念を正しく理解するためには、価格上昇の「質」を評価するフレームワークが必要です。すべての価格上昇が同等に作られるわけではありません。Wintermuteが今回のビットコイン上昇をリリーフラリーと判断した根拠は、以下の分析的フレームワークに基づいています。
第一の基準：ボリュームの質。価格が上昇する際、それに伴う取引ボリュームが増加しているかどうかが最初の検証ポイントです。今回の上昇では、BTCの価格が58,000ドル台から66,000〜68,000ドル付近へと約8〜10%上昇しましたが、主要取引所での日次出来高は約280億ドルにとどまり、30日移動平均の約350億ドルを下回りました。この「価格上昇＋出来高減少」というダイバージェンス（乖離）は、買い手の勢いが弱く、上昇を支える十分な「燃料」がないことを示す古典的なシグナルです。
第二の基準：資金調達率（ファンディングレート）。永続先物契約の資金調達率は、市場のレバレッジポジションの偏りを示す重要な指標です。トレンド転換を伴う強い上昇では、通常、資金調達率が顕著に正の方向に拡大し（ロングポジションの優位）、多くのトレーダーが上昇を確信してレバレッジをかけていることを示します。しかし今回の上昇中、Bitgetなどの主要取引所におけるBTC永続契約の資金調達率は中立〜わずかにプラスの水準に留まりました。これは、プロフェッショナルトレーダーが上昇を確信していないこと、あるいはヘッジ目的で両建てしている可能性を示唆しています。
第三の基準：感情指標。暗号資産市場の感情を測る「Fear & Greed Index（恐怖と強欲指数）」は、リリーフラリーの識別に有用なツールです。今回の上昇で同指数は「極度の恐怖」（25）から「恐怖」（42）へと改善しましたが、持続的な上昇トレンドを伴う「強欲」ゾーン（60以上）には到達していません。この中間的な感情状態は、投資家が少しずつ安心し始めたものの、本格的な上昇を信じきれていないことを反映しています。
価格チャートや取引所データだけでは不十分です。ビットコインのブロックチェーン自体に記録されたデータ（オンチェーンデータ）は、市場参加者の実際の行動を透明に示し、表面的な価格動向の背後にある本質的な動きを明らかにします。Wintermuteの警告を検証するため、主要なオンチェーン指標を分析します。
SOPR（Spent Output Profit Ratio）の推移。SOPRは、その日に移動（使用）されたすべてのビットコインの利益/損失比率を示す指標です。SOPRが1を超える場合は、全体として利益を出しているコインが移動している（つまり利益確定売りが発生している）ことを意味します。今回の上昇期間中、SOPRは1.0〜1.05の範囲で推移し、一部の保有者が利益確定を行っていることを示しました。特に注目すべきは、2025年後半に購入した保有者（平均取得価格65,000〜70,000ドル）が、ようやく損益分岐点に近づき、そこで売却圧力を示している点です。これは上昇の頭を抑える要因となります。
長期保有者（LTH）の供給量変化。155日以上ビットコインを動かしていない保有者は「長期保有者（Long-Term Holders）」と分類され、市場の「スマートマネー」と見なされます。これらのLTHの供給量が増加している場合は蓄積フェーズ（市場の底値圏）、減少している場合は分配フェーズ（市場の高値圏）と解釈されます。今回の上昇に伴い、LTHの供給量が微減傾向を示しており、一部の長期保有者が上昇を利用して分配を開始したことが確認できます。この行動は上昇の持続性に対する懸念材料です。
取引所への入金・出金の純流量。健全な上昇トレンドでは、ビットコインが取引所から流出（自己保管への移行）する傾向があります。これは投資家が長期保有を意図していることを示します。しかし今回の上昇中、取引所への純流入がわずかにプラスに転じており、新規購入者が利益確定を前提としてコインを取引所に預けている可能性を示唆しています。このパターンは、購入者を見長的な保有ではなく短期的なトレード意図で入っていることを示唆し、リリーフラリーの特徴と一致します。
ビットコインは「デジタルゴールド」と呼ばれますが、実際にはマクロ経済環境から完全に独立して存在することはできません。特に2026年において、ビットコインの価格動向を理解するには、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策、インフレ動向、地政学的リスクといったマクロ要因を統合的に分析する必要があります。
FRBの政策金利とビットコイン。2023年以降続く高金利環境は、リスク資産としてのビットコインにとって継続的な逆風となっています。金利が高い場合、投資家はリスクの低い米国債などで確実な利回りを得られるため、ボラティリティの高い暗号資産への割安感が低下します。今回のビットコイン上昇の一因として、米国のインフレデータがわずかに改善し、年内の利下げ期待が高まったことが挙げられます。しかし、FRBは依然としてデータ次第の姿勢を維持しており、利下げの時期と規模は不透明です。マクロ環境が根本的に改善しない限り、ビットコインの持続的な上昇は困難というのがWintermuteの暗黙の論理です。
ドル指数（DXY）との相関。ドルの強さとビットコイン価格には歴定的に逆相関の関係があります。ドルが強い時、ビットコインは下落圧力を受け、ドルが弱い時に上昇しやすくなります。直近のDXYは比較的強含んでおり、これはビットコインの上昇にとってマイナス要因です。ビットコインが上昇しているにもかかわらずドルも強いという状況は、どちらかの調整が迫っていることを示唆する可能性があります。
地政学的要因とリスクセンチメント。2026年の地政学的環境は依然として不確実性に満ちています。中東情勢、米中関係、ヨーロッパの政治的不安定性など、グローバルなリスク要因は投資家のリスクセンチメントに直接影響を与えます。ビットコインは一部で「安全資産」として位置づけられますが、実際にはリスクオン環境で上昇しやすく、リスクオフ環境では他のリスク資産と同様に売られる傾向があります。現在の地政学的リスク水準は中程度であり、ビットコインの強い上昇を後押しするには十分な「リスクオン」ムードではないと言えます。
このような分析的背景を踏まえ、日本のトレーダーがBitgetでビットコインを取引する際の実践的なアプローチを紹介します。Bitgetは、先物・オプション取引と革新的なコピートレード機能で知られる、急成長中の暗号資産取引所です。
Bitgetの公式サイトにアクセスし、招待コード7nfg8123を使用して登録します。これにより、取引手数料の割引や新規ユーザー向けボーナスなどの特典を受け取ることができます。登録後、本人確認（KYC）プロセスを完了することで、入出金および先物取引などの全機能が利用可能になります。Bitgetは日本語インターフェースに対応しており、日本人トレーダーにとって使いやすい環境が整っています。
Bitgetでは、暗号資産の入金、クレジットカード決済、P2P取引など多様な入金方法を提供しています。リリーフラリーの文脈では以下の製品が推奨されます：
リリーフラリー環境での具体的な取引戦略：
いずれの戦略でも、1取引あたりのリスクを資金の1〜2%に抑え、必ずストップロスを設定してください。
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上記の分析を総合すると、今後数週間のビットコイン価格には3つのシナリオが考えられます。プロフェッショナルトレーダーは、いずれのシナリオにも対応できるよう準備すべきです。
シナリオA（確度50%）：リリーフラリー確認後の下落。最も確度の高いシナリオです。価格が68,000〜70,000ドルの抵抗帯で頭打ちとなり、その後58,000ドルのサポートへ戻る。このサポートが破られると、52,000〜55,000ドルへの下落リスクが高まります。Wintermuteの分析に最も整合的なシナリオであり、ショート戦略が有効です。
シナリオB（確度30%）：レンジ相場での膠着。60,000〜68,000ドルの間で数週間にわたりレンジ相場が継続する。市場が方向感を失い、トレーダー間のポジション調整が進む期間となります。グリッド取引やスイングトレードが効果的な環境です。
シナリオC（確度20%）：上昇ブレイクアウト。予期せぬ好材料（FRBの大幅利下げ、大手機関の参入、規制面での前進）により70,000ドルを突破し、新高値を狙うシナリオ。確度は低いものの、トレーダーはこのシナリオにも備え、ブレイクアウト確認後のロングエントリー計画を準備すべきです。
リリーフラリーは、下落トレンド中に発生する一時的な価格反発で、ショートカバー（空売りの買い戻し）や短期的な買いによって引き起こされます。根本的な要因の変化を伴わないため、通常は持続せず、元の下落トレンドが再開されます。トレンド転換は、機関需要の増加、金融政策の転換など、基本的な要因が構造的に改善された後に起こる方向性の変化です。Wintermuteは現在のビットコイン上昇がリリーフラリーの特徴に合致すると判断しています。
Wintermuteは世界最大級の暗号資産マーケットメーカーの一つであり、主要な取引所に流動性を提供する立場から、注文フローや流動性プールの深さなどのリアルタイムデータにアクセスしています。この「内部の視点」により、一般のトレーダーには見えない市場の動きを検知でき、その分析は高い信頼性を持ちます。
主に2つのアプローチがあります：①価格が抵抗帯（68,000〜70,000ドル）に達した際にショートを構築する、②価格がサポート帯（58,000〜60,000ドル）に調整した際にロングを構築する。いずれの場合も3〜5倍の低レバレッジを使用し、1取引のリスクを資金の1〜2%に抑えてください。招待コード7nfg8123で登録すると手数料が割引になります。
重要な指標は以下の通りです：SOPR（利益確定の動向）、長期保有者の供給量変化（蓄積か分配か）、取引所への純流量（入金＝売り圧力、出金＝蓄積）。これらの指標が価格動向と乖離している場合、市場の「本音」を示すシグナルとなります。
はい。2023年夏、ビットコインが25,000ドルから31,000ドルへ上昇した際、当初はリリーフラリーと見なされましたが、最終的には本格的な上昇トレンドの始まりでした。ただし、そのためには数ヶ月にわたる継続的なデータ改善とマクロ環境の好転が必要でした。現状のデータでは転換の兆しは見られませんが、状況は急速に変化する可能性があります。